思考资本高盛：鲸吞Blueprint(BPMC.US)有望化解“专利悬崖”危机维持赛诺菲(SNY.US)目标价67美元

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智通财经APP获悉，赛诺菲(SNY.US)近日宣布拟以91亿美元收购Blueprint Medicines(BPMC.US)，高盛对此表示，这笔交易旨在通过整合Blueprint的罕见病与免疫学管线资产，帮助赛诺菲填补其核心产品Dupixent在2031/32年专利到期后的利润缺口。因此，该行维持赛诺菲“中性”评级，目标价117欧元(ADR 67美元)。

高盛在一份报告中指出，根据条款，赛诺菲将以每股129美元的现金(较5月30日收盘价溢价27%)收购Blueprint，预付金额达91亿美元。若Blueprint的免疫学候选药物BLU-808研发成功，股东还可获得两项每股2美元和4美元的额外或有价值权(CVR)思考资本，总交易额最高可达95亿美元。此次交易预计将于2025年第三季度完成。

本次收购的核心资产包括已获批的酪氨酸激酶抑制剂Ayvakit(用于治疗肥大细胞相关罕见病)及在研药物BLU-808(针对非突变KIT，适应症为慢性荨麻疹、过敏性哮喘等免疫疾病)等。据Visible Alpha预测，Ayvakit的2033年峰值销售额可达23.5亿欧元(毛利率高达95%);BLU-808的2033年峰值销售额预期可达27亿美元(17亿欧元)。

高盛表示，赛诺菲通过旗下Genzyme平台已拥有罕见病药物组合，此次收购将进一步强化其在该领域的地位，同时助力免疫学管线建设，作为长期替代Dupixent的重要步骤。Dupixent是赛诺菲的重磅药物，但其专利将于2031/32年到期。收购的高毛利资产(如Ayvakit)有望在专利到期后贡献销售额，弥补利润缺口。

此外，该行分析师指出，这些资产与赛诺菲的战略布局高度契合：一方面借助Genzyme平台的罕见病基础设施思考资本，另一方面契合公司过去3-4年重点发展的免疫学领域。

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